挑选适当的股票: 投机客观点

我们希望登录的股票图形种类很单纯,数量也不多。我们要的是那些价格区间够大,足以交易获利的股票。换言之,价格走势够大而值得进行交易的股票。某些投资人主要关心本金的安全,以及收益的稳定性。有些股票确实符合这种条件。你可以(实际上或许也会)保留一部份资金购买这类股票。它们的价格区间很窄,具有强劲的抗跌能力,但跟随大盘上涨的能力也(必然)相对有限。这类股票非常适合保守型投资人。可是,它们不适合于股票操作,因为价格摆动幅度太小,佣金成本将抵销绝大部分交易获利。另外,相对于投机性股票来说,它们缺乏明确而清楚的价格型态,通常会呈现圆弧状缓慢走势。(第9版附注:这段评论所反映的时代已经过去了。就像远古时代的恐龙,这类股票大体上已经绝迹了。保守型股票在市场上已经没有容身之地,除了债券之外,如果股价不动如山,将会因为通货膨胀或美元贬值而丧失真实价值。即使是债券,也经常要用本书谈论的工具重新评估价值。)
为了进一步阐述我们考虑的根本因素,假定某家公司发行两种股票:优先股与普通股。假定该公司往后可以取得稳定的最低获利,藉以发放优先股的股利;换言之,继续发放股利似乎没有什么问题。可是,优先股股利为固定,假定为6%,其他获利将分派给普通股。某一年,普通股股利为每股50美分。来年,普通股股利为$2.00。这种情况下,假定其他条件不变,优先股价格可能不会有太大变化,但普通股价格将发生「杠杆」扩张效应,价格可能是前一年的4倍。投机性较高的股票,可能代表公司业务经营性质不稳定,每年的获利波动很大,也可能代表大部分「稳定」获利将用来支付优先性较高的债权。除此之外,还有许多其他的因素可能影响股价的投机性摆动;因此,某些股票非常敏感,另一些股票极端保守,两者之间当然还存在各种不同程度的敏感性或风险。请注意,公司业务经营性质,未必可以决定「股性」,因为还有很多重要影响因素。可是,大多数股票都有相当明确的「摆动」能力,通常可以根据过去的表现,判断未来股价摆动的幅度。(第9版附注:我们或许可以说,短期价格波动与长期区间。)
顺便提及一点,对于短线交易来说(第9版附注:在目前环境下,迈吉所谓的短线交易,是指趋势长度小于道氏理论波浪者),我们考虑的「股性」只有一部份取决于公司业务经营性质。假定有两家公司,一家的过去获利表现不稳定,波动很大,另一家的过去获利表现稳定,经营很保守;这种情况下,购买前者股票所具有的保守程度,可能超过购买后者的高杠杆股票。稍后会讨论这方面涉及的风险因素。
另外,放空股票并不代表你觉得整体经济将衰退,或该公司业务将衰退。放空股票只代表你觉得该公司股价暂时被高估,或该公司盈余或股利水平近年来偏高而难以继续维持,很可能向下修正;总之,你之所以放空股票,是因为你基于某些理由认为该公司股价将下跌。
就技术交易角度来说,我们希望挑选投机性股票,股价在多头行情内将大幅向上摆动,在空头行情内则向下大幅摆动。适合投资的稳定性股票,通常不适合交易。某些范围条件内(随后将讨论),股票的投机性愈强,愈适合交易需要。