股票期货交易策略

证券市场的价格变化是复杂的,投资者在市场上进行投资时,都要 有一套方法来制定或选择投资策略。基本分析和技术分析是现有证券投 资市场中普遍应用的两种分析方法。任何一种分析方法都是建立在相应 的理论基础上的,而这两种理论涉及的理念是互不相同的,甚至是相互 对立的。投资者在不同的交易条件下,站在什么角度看待市场,决定了 其采取的策略。

一、基本分析与技术分析

(一)基本分析

基本分析通过对决定股票内在价值和影响股票价格的宏观经济形势、 行业状况、公司经营状况等进行分析,评估股票的投资价值和合理价值。 基本分析有以下三点主要要素。

2.宏观经济分析:研究经济政策(货币政策、财政政策、税收政 策、产业政策等等)、经济指标(国内生产总值、失业率、通胀率、利率、汇率等等)对股票市场的影响。

宏观经济分析具体涉及宏观经济周期、国家的财政状况、金融环境、 国际收支状况、行业经济地位的变化、国家汇率的调整,以评估整个宏 观经济层面的运行态势。

例如,经济周期是由经济运行内在矛盾引发的经济波动,是一种不 以人们意志为转移的客观规律。股市直接受经济状况的影响,必然也会 呈现一种周期性的波动。经济衰退时,股市行情必然随之疲软下跌;经 济复苏繁荣时,股价也会上升或呈现坚挺的上涨走势。根据以往的经验, 股票市场往往也是经济状况的晴雨表。国家财政状况出现较大的通货膨 胀时,股价就会下挫;而财政支出增加时,股价会上扬。金融环境放松, 市场资金充足,利率下降,存款准备金率下调时,很多游资会从银行转 向股市,股价往往会出现升势;国家抽紧银根,市场资金紧缺,利率上 调时,股价通常会下跌。国际收支发生顺差,刺激本国经济增长,会促 使股价上升;而出现巨额逆差时,会导致本国货币贬值,股票价格一般将下跌

3.行业分析:分析产业景气度,行业的发展前景和发展潜力,以 及上市公司在行业中所处的位置、经营业绩、经营状况等。

4.公司分析:通过分析上市公司行业地位、市场前景、财务状况 等评估企业的内在价值。企业自身价值是决定股价最基本的因素,而这 主要取决于发行公司的经营业绩、资信水平以及连带而来的股息红利派 发状况、发展前景、股票预期收益水平等。

就股票而言,基本分析的理论是以价值决定价格为理论基础,是以 价值为研究对象,价格围绕价值波动。一个投资者必须专注于公司本身, 而不仅仅关注其股价。在公司价值低估时买入,通过长期持有来盈利。

基本分析通过构成市场和企业的客观要素,通过人的主观思维分析 而得出结论并指导投资行为。

本杰明•格雷厄姆被称为“现代证券之父”,著有《证券分析》等 著作,是证券投资学中价值派的理论祖鼻,享有“华尔街教父”的美誉, 为其学生沃伦•巴菲特等一批顶尖证券投资大家所推崇。沃伦•巴菲 特以杰出的投资业绩与显赫的财富而闻名于世,其投资理念几乎全部师 承了格雷厄姆的学术精华。巴菲特坚守价值投资长期持^•的基本分析理 念,取得了举世公认的成就。

然而,在历史上,依据基本分析进行价值投资的大师们几乎都对技 术分析不屑一顾。例如,彼得•林奇戏言说:“图表是预测过去的绝佳 工具。”沃伦•巴菲特也曾说:“我知道技术分析不会有用,当我把图表 上下颠倒却得不出一个不同的答案”,“如果过去的所有历史都可以放入 赛局里面的话,最富有的人将会是图书管理员”。

这是因为,金融证券投资是人类最智慧头脑间的碰撞,基本分析的 应用是需要相当的条件的,涉及面可谓又广又深,包括宏观的方方面面、 行业的景气度、具体上市企业的定量分析等等。这不仅需要大量有效的 信息收集,还需要有相当的研究分析能力。所以,投资机构的级别越大, 投资者的文化程度越高,在这方面投入得越多,成功的可能性也就越大。

而且,历史表明,这方面的杰出代表都取得了举世公认的巨大成就。

同时,基本分析法更符合人类的天性。基本分析法沿袭了人们长 期形成的逻辑、探究思维,是正常思维范式在证券、期货领域的延续。 依靠自身的逻辑智慧,通过直接对事物内在因素的定量分析而采取行 动——这是人类追求自我实现的本能——所取得的成就感,显然比通过 间接的图表而去猜测的技术分析要高深许多,而且会更受到社会的尊 重。对此,波顿感言:“在华尔街,也许90%的证券分析师都自称是基 本面分析者,因为许多人可能认为图表制作分析师缺乏权威感和职业水准。”

而对于一般投资者而言,他们摄取信息的能力有限而且大多为公开 信息,处理信息的分析能力更是因人而异了。另外,市场经济中还存在 信息不对称的先天弊端。依据不对称的信息而进行的基本分析,其质量 也就可想而知了。如果应用得不好,反而会经常被市场愚弄。这也许就 是为何世上人人都想成为巴菲特,而现实中只有一个巴菲特。

可见,采用基本分析的策略是需要相当的条件的。投资者要根据自 身的能力和实战效果加以选择。关于价值投资的专业书籍可谓琳琅满目, 这里就不再详述。